如何分析公司的盈利能力？

如何分析公司的盈利能力？

公司的盈利能力是指公司获取利润的能力。分析公司的盈利能力主要是通过分析公司的财务报表来计算与盈利能力相关的指标和比例。

在计算盈利能力指标之前，需要了解以下概念：

• 毛利润

毛利润=营业收入-营业成本

• 营业利润

营业利润=毛利润-销售费用-管理费用-财务费用-其他损益=利息税前利润（EBIT)

• 税前利润

税前利润=营业利润-利息费

• 净利润

净利润=营业利润-营业外收支-所得税=税后股利分配前利润

按照参照物盈利能力指标可分为以下几类：

参照物为收入

毛利率：指毛利与营业收入的比例。

毛利率=毛利率/营业收入

净利率：指净利润与营业收入的比例。

净利率=净利润/营业收入=EBIT/营业收入

税前利润率：指税前利润与营业收入的比例。

税前利润率=税前利润/营业收入

上述指标直接反映了公司在一段时间内的经营业绩，是公司盈利能力最直观的表现。一般来说，这些指标越高，公司的盈利能力就越强。反之亦然。

参照物为资产

为了衡量公司资产的使用效率和对利润的贡献，还有一种参考资产指标。

总资产收益率（ROA)：与股权和债权投资组成的总资产相比，指净利润的比例。

总资产收益率=净利润/平均总资产

资产经营收益率：指营业利润与总资产的比例。

资产运营收益率=营业利润/平均总资产

上述指标越高，企业创造资产利润的能力就越强。

参考资料为股东权益

这类指标主要衡量公司净资产，即股东权益对利润的贡献。

净资产收益率（ROE）：与净资产(包括优先股)相比，指净利润的比例。

净资产收益率=净利润/平均净资产

普通股权益收益率：衡量相对于普通股权益的盈利能力。

平均股权收益率=(净利润-优先股利)

净资产收益率也是“股神”巴菲特最重要的指标。净资产收益率越高，代表公司给股东带来的回报就越高。

分解净资产收益率，详细了解该指标的具体影响因素，更全面、更深入地分析公司的盈利能力。这就是著名的杜邦分析系统。

杜邦分析系统

逐项拆除净资产，我们可以发现：

净资产收益率=净利润/净资产=(净利润/营业收入)*(营业收入/净资产)=(净利润/营业收入)*(营业收入/总资产)*(总资产/净资产)

净利润/营业收入=净利率，营业收入/总资产=总资产周转率，总资产/净资产=股权乘数(或财务杠杆)。

因此净资产收益率=净利率*总资产周转率*股权乘数

这样，净资产收益率与其他三个指标建立了联系，我们可以更好地观察哪个指标对净资产收益率影响最大。

当然，也可以进一步分解。

净资产收益率=净利润/净资产=(净利润/税前利润)*(税前利润/息税前利润)*(息税前利润/营业收入)*(营业收入/总资产)*(总资产/净资产)

净利润/税前利润可视为公司的税收负担，税前利润/息税前利润可视为公司的利息负担，因此：

净资产收益率=税负*利息负担*利息税前利润率*总资产周转率*权益乘数

在这种情况下，分析会进一步细化，结论会更加直观。

总结

在实际操作中，一般是综合运用上述指标，对公司的盈利能力进行全面分析。

上述指标当然都是基于历史财务报表计算得出。若要预测公司未来的盈利能力，还应结合行业情况、公司在行业中的地位、竞争力等因素进行综合分析。

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