如何做财务分析？_对比分析法分析维度
如何做财务分析？
通常地，我们说财务分析是指：以会计核算和报表数据为基础，借助专业的分析工具和方法，对公司的各项经济活动进行分析和评价的技术。
当然，关于财务分析的定义，也还有其它的表述：
美国加州大学教授Water B.Neig认为：财务分析的本质是搜集与决策有关的各种财务信息，并加以分析与解释的技术。
事实上，财务分析是一个很广的概念，从公司经营管理者的角度，财务分析更偏向于经营分析，所依赖的数据与业务密切相关；从公司投资人的角度，财务分析则更注重各项财务关键指标的分析，以了解公司的经营结果。投资人、经营者、股东、债权人。。。不同身份的公司相关者在进行财务分析时，都会有所侧重，并没有固定的模式。
从投资者的角度，如果想了解、评价一家公司，通常会自上而下，先进行与公司商业模式有关的定量分析，再进行以财务数据为基础的定性分析。
公司基本面的定性分析
巴菲特曾经说过：宁可要模糊的正确，也不要精确的错误。
定性分析是从大的层面对公司基本面有整体的了解，一般从公司的商业模式出发，理解公司赚钱的逻辑，分析公司竞争力和未来成长空间。分析过程中，会重点关注这样一些因素：
国家宏观政策、产品政策对公司的影响；
在上下游供应链中所处的位置；
所属行业的市场需求空间；
公司在行业中的地位；
公司的竞争优势，以及优势的可持续性；
公司的未来战略和规划；
公司的治理结构；
波特的五力模型也是定性分析的工具，可以为公司基本面定性分析提供参考。
当然，没有一家公司会十全十美，完美没有瑕疵，投资者最终是在各项影响因素中间进行权衡和取舍，抓住影响公司发展的核心因素，舍弃细枝末节的小缺陷，从中判断一家公司的质地。
定量的财务分析
三大报表是财务分析的基础，依托于三大报表数据，财务分析可以从这三个维度入手：
1、资产的质量 什么是资产？从会计的角度，是要能够在未来为企业带来经济效益流入的资源。资产的质量，首先要看资产创造价值的能力。如果应收账款存在大量坏账的风险，如果存货需要计提跌价准备，如果资产有大幅的减值，那么，资产的质量就要大打折扣。其次，则要看资产的流动性。资产负债表中从上到下，报表项目按照流动性强弱排列，如果资产的流动性很差，也就意味着资产很难转换为现金流入，很容易成为公司的沉没成本。高质量的资产，应该是容易变现、切能带来新的收益的资产。
最近，东阿阿胶的上半年业绩预告，让投资者大跌眼镜。二季度的巨额亏损，在2018年的年报中，或许已经可以寻找到亏损的蛛丝马迹吧。应收账款、应收票据的比重在增加，存货比重也仍还处在较高位置，这是比较典型的资产质量问题。
2、资产的结构 利润表是面子，资产负债表是里子。资产结构分析，重点关注公司的资产构成、财务风险以及资本投资回报。
在资产或负债中占比较大的项目，应该详细了解及构成和形成原因。比如，蓝帆医疗2018年的年报中，商誉余额高达60多亿，在总资产中占比超过50%。巨额的商誉来源于并购重组，虽然溢价收购在医疗行业是常见现象，但仍可能是影响未来利润的包袱，需谨慎看待。
短期负债和长期负债的分布， 则与公司的流动性息息相关，公司的债务应该在短期负债和长期负债之间合理分布。
而公司的股权结构，则会影响到公司管理层的稳定。如果大股东有对公司的绝对控制区，那出现“门口的野蛮人”和“控制权之争”的可能性就会低很多。
财务风险与股东的资本报酬率是天平的两端，公司理财的核心其实就是为了寻求合理的财务杠杆，在可承受的风险范围内，放大股东收益。房地产行业是典型的高财务杠杆的行业，多数公司的资产负债率高达90%以上，也因此，房地产行业最害怕资金问题。
香港李嘉诚先生也曾是使用财务杠杆的高手。长江实业上市后，1979年，长江实业用远低于每股净资产的价格从汇丰手中收购了和记黄埔22.4%的股权，成为合计黄埔控股股东。收购过程中，长江实业首期只支付20%的收购款，这20%的钱还是从汇丰银行借来的。也就是说，长江实业可以说是一分钱没掏，就先把和记黄埔的控制权拿到了。
“用别人的钱来赚钱”是公司的一项能力，但玩过火就会万劫不复，所以，投资人在被报表中靓丽的资本报酬率吸引的同时，也要看到背后隐含的流动性风险。
3、利润的质量
利润重要还是现金重要，是永恒的讨论话题。我想，可能不是孰轻孰重的问题，而是发展的不同阶段关注的侧重点会有所不同。
对利润的分析，重点要注意的就是利润的质量，注要体现在三个方面：
利润的可持续性和增长空间。还是看最近被推倒风口浪尖的东阿阿胶，它的利润主要来源于高毛利率，过去也有过多次提价，但是，如今销售渠道、终端市场面临“福牌阿胶”的强势挤压。如果需求和价格再增长的空间都很小，要维持利润的增长势必就很难。类似的，如果业绩来自于短期、大规模的促销政策，那一旦促销效果递减，利润增长也会成为过去式。归根结底，可持续的利润增长，仍然还是来源于产品的竞争优势和市场需求的扩大，在分析报表数据时，可以重点关注盈利能力相关的指标，比如毛利率。
利润转换为现金的能力。如果业绩的增长，是用牺牲延长账期、牺牲应收账款周转效率的来的，那利润的变现能力就要大打折扣，如果利润长期无法变成现金，那么，公司的持续经营就会面临压力，一旦外部融资跟不上资金需求，公司就很危险，美国最大的商业企业之一W.T.Grant公司宣告破产，就是很好的诠释。
利润的构成。 5月，海马汽车发布公告称，拟出售部分闲置房产。通过卖房扭亏为盈，已经是上市公司为了摘帽ST司空见怪的操作手法了。
如果说资产负债表要从上往下开，那么利润表就应该从下往上看，先看公司到底有没有利润，然后看利润的构成中，与主营无关的利润到底占有多大比重。营业外利润、投资收益，都可能是公司公司在“不务正业”而临时创造的价值，今年有明年就不一定了。
主营业务利润，则要关注各产品的利润贡献情况。典型的如医药行业的白云山，“金戈”以超高的毛利率为利润表做出了巨大贡献，但是，当新的“金戈”上市，优势还能否持续，就会有很大的不确定性。类似的，看制药企业的报表，还需要关注新药的研发进展，当老一代产品销量开始萎缩，或者专利到期，是否有新的药品顶上，还是已经研发疲软出现了“断层”。比如恒瑞医药的PD-1新药，迟迟未能获批，直到今年5月才“千呼万唤始出来”，却已经是国内第五个，幸好恒瑞医药的营销体系一直很牛，或许有机会后来居上。但假若PD-1不幸夭折，或者有更长的延期，对恒瑞之前的研发投入和未来的市场份额又会有怎样影响呢？
刘哲在《超额收益：价值投资在中国的最佳实践》中这样说：
财报不是万能的，但没有财报是万万不能的。一个公司的好坏，最后也不能完全靠这些冷冰冰的数字来说明。
财务分析只是投资者了解公司的其中一扇窗户，要窥得全貌，还需要结合更多其它信息，比如行业数据，比如同类公司业绩比较。
以上，还仅是从资产质量、资产结构、利润质量三个较为关键维度 ，简单介绍了如何进行财务分析的方式。更详细的的数字应用，可以借助财务分析体系：偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力，以后有机会可以再细说。
以上内容，仅供学习交流，所提及具体公司，仅供案例说明，不构成任何投资建议。感谢留意，也欢迎您关注。